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3月3日，白酒股迎來“升機(jī)”，釀酒指數(shù)漲近3%，酒鬼酒、茅臺(tái)、口子窖、洋河等均迎來顯著反彈。經(jīng)過春節(jié)以來持續(xù)調(diào)整、市值蒸發(fā)1.3萬億后，白酒“財(cái)富制造機(jī)”再度重啟？有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，一季報(bào)窗口是白酒板塊的重要“變盤節(jié)點(diǎn)”之一。另外，接受《紅周刊》記者采訪的職業(yè)投資人表示，此輪下跌是對(duì)此次白酒快速上漲的一次修正，而這也會(huì)讓市場(chǎng)更加聚焦白酒的基本面，若從一個(gè)更長的角度來看，行業(yè)周期、產(chǎn)業(yè)格局將是影響白酒板塊的“最大變量”。
白酒市值最高蒸發(fā)1.3萬億
杠桿資金“逆向買入”頭部酒企
3月3日，白酒股一改春節(jié)以來的“暴跌模式”，板塊內(nèi)多數(shù)個(gè)股展開企穩(wěn)反彈，其中， 酒鬼酒、茅臺(tái)、口子窖、洋河等多股漲幅超過3%。值得一提的是，雖然白酒股迎來反彈，但若從白酒春節(jié)以來的“表現(xiàn)”來看，仍處在短期“超跌模式”。長期“財(cái)富制造機(jī)”，一度成為短期“財(cái)富收割機(jī)”。
據(jù)中信行業(yè)白酒指數(shù)數(shù)據(jù)顯示，3月3日該指數(shù)報(bào)收90693點(diǎn)，相較于2021年2月10日的歷史高點(diǎn)111390點(diǎn)重挫近20%。
隨著白酒春節(jié)以來大幅調(diào)整，白酒板塊總市值大幅縮水。若以截至3月2日白酒板塊的春節(jié)以來最大跌幅測(cè)算，白酒板塊市值由開年的6.3萬億降至5萬億，市值蒸發(fā)達(dá)1.3萬億元。而在1.3萬億的蒸發(fā)市值中，“茅五瀘汾”4家白酒企業(yè)合計(jì)“貢獻(xiàn)”了1.1萬億，占比達(dá)8成。其中，貴州茅臺(tái)市值減少近7000億元、五糧液減少超2400億元，瀘州老窖、山西汾酒市值減少均超千億。
值得一提的是，雖然頭部白酒公司“高位跳水”，但卻獲得了高風(fēng)險(xiǎn)偏好的杠桿資金追捧。據(jù)《紅周刊》記者統(tǒng)計(jì)，春節(jié)以來，食品飲料獲得融資凈買入24億元，位居申萬28個(gè)大類行業(yè)凈買入第4位。其中，茅臺(tái)、五糧液等頭部白酒獲融資盤“越跌越買”。
以貴州茅臺(tái)為例，春節(jié)以來獲得杠桿資金凈買入金額最多，達(dá)30億元。在2月22日，茅臺(tái)重挫達(dá)7%，杠桿資金當(dāng)日凈買入茅臺(tái)達(dá)到了15億元。茅臺(tái)最新的融資余額進(jìn)一步升至220億元，刷新歷史新高，杠桿資金并未因茅臺(tái)短期下跌而“拒絕加倉”。
白酒獲機(jī)構(gòu)“力推”
重點(diǎn)聚焦一季報(bào)時(shí)間窗口
由于白酒景氣周期具有較強(qiáng)的季節(jié)性，尤其受春節(jié)等傳統(tǒng)旺季的帶動(dòng)，白酒股業(yè)績表現(xiàn)往往在一季度實(shí)現(xiàn)最高增長。據(jù)《紅周刊》記者查閱歷史財(cái)報(bào)顯示，近十年以來，白酒公司在一季度業(yè)績多呈現(xiàn)出“超預(yù)期”表現(xiàn)，如茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、洋河等。
雖然白酒近期分化明顯，但仍被機(jī)構(gòu)“力推”，機(jī)構(gòu)的主要的“關(guān)注焦點(diǎn)”之一，在于傳統(tǒng)旺季帶來的白酒一季報(bào)行情。
如華安證券食品飲料行業(yè)分析師文獻(xiàn)表示，2021年春節(jié)旺季次高端以上白酒動(dòng)銷超預(yù)期，其中高端酒五糧液動(dòng)銷亮眼，高端酒一季度開門紅的確定性最強(qiáng)。對(duì)于近期白酒股二級(jí)市場(chǎng)的分化，他認(rèn)為，雖然春節(jié)前后主流酒企股價(jià)出現(xiàn)較大波動(dòng)，但基本面無憂且持續(xù)向好。在文獻(xiàn)看來，在白酒一季報(bào)開門紅、二季度五糧液批價(jià)有望上攻千元關(guān)口等事件因素下，整體行業(yè)景氣度并未觀察到下行風(fēng)險(xiǎn)。
光大證券也樂觀預(yù)期白酒一季度業(yè)績。據(jù)其最新發(fā)布的研報(bào)觀點(diǎn)認(rèn)為，2021年春節(jié)期間白酒整體動(dòng)銷表現(xiàn)超出預(yù)期，高端白酒春節(jié)期間需求旺盛，價(jià)格堅(jiān)挺，依舊維持高景氣度，一季度業(yè)績?cè)鲩L確定性較高，“茅五瀘”預(yù)期均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長。另據(jù)光大證券預(yù)判，基于白酒一季度業(yè)績支撐較強(qiáng)，有望催化板塊回升，股價(jià)及估值回調(diào)后，板塊將迎來更佳投資機(jī)會(huì)。
白酒“階段頂峰”或在去年四季度到達(dá)
同漲共跌成過去式 分化中機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)并存
雖然機(jī)構(gòu)樂觀預(yù)期白酒未來行情，但有也有謹(jǐn)慎觀點(diǎn)認(rèn)為，白酒的“階段高峰”或已達(dá)到，對(duì)于白酒的未來預(yù)期，更應(yīng)理性對(duì)待。
財(cái)經(jīng)博主@阿貴龍門客棧就持這樣的觀點(diǎn)，他在接受《紅周刊》記者采訪時(shí)表示，白酒的牛市周期已經(jīng)足夠長，另外，在業(yè)績周期等多個(gè)因素影響下，白酒的超級(jí)牛市或已經(jīng)達(dá)到階段頂峰。
他進(jìn)一步表示，“這輪白酒牛市的起點(diǎn)可以追溯到2014年，已經(jīng)長達(dá)7年，足夠使任何板塊能夠完成牛市周期的演繹。而經(jīng)過了2014-2015年的白酒恢復(fù)估值階段、2016-2018年的行業(yè)快速發(fā)展期，2019-2020年進(jìn)入平穩(wěn)發(fā)展階段，但在2020年疫情特殊年份中，白酒板塊獲得市場(chǎng)集中追捧，估值快速提升，導(dǎo)致白酒泡沫化加劇，這樣的后果就是行情大熱時(shí)多數(shù)個(gè)股持續(xù)上漲，直到出現(xiàn)整體性的資金無法接力。”
“事實(shí)上，一些白酒企業(yè)近年的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，已經(jīng)透支了未來多年的業(yè)績，可能需要相當(dāng)長的時(shí)間來消化，這個(gè)時(shí)間周期不是以日、周計(jì)，而是以季度、年度來計(jì)算。白酒的牛市已經(jīng)在2020年下半年，特別是第4季度或許已經(jīng)達(dá)到了階段性高峰，白酒股的長期泡沫化已經(jīng)很難持續(xù)。”另外，他向記者指出，“白酒近期的下跌就是分化的開始，而經(jīng)過本輪調(diào)整，白酒整體性的泡沫沒有繼續(xù)吹大，反而讓市場(chǎng)更加理性的注重白酒的基本面，因?yàn)橹挥泄乐荡蠓冉档秃蟛庞行碌耐顿Y價(jià)值。”
從白酒的未來產(chǎn)業(yè)角度來看，行業(yè)周期、產(chǎn)業(yè)格局將是影響白酒板塊的“最大變量”。
“白酒本身也具有較強(qiáng)的周期性，如1999-2002年和2012-2014年是白酒兩個(gè)明顯的下行階段，2003-2008年和2015-2020年是兩個(gè)大的上升周期，如果時(shí)間周期縮短，白酒的周期性更加復(fù)雜。所以從周期的角度，白酒的下行周期不排除在三五年內(nèi)就可能出現(xiàn)。另外，從白酒行業(yè)格局與行業(yè)內(nèi)的公司差異來看，白酒行業(yè)內(nèi)的格局也并不是一成不變的。回顧歷史，無論‘茅五瀘’以及其他二、三線白酒，事實(shí)上它一直在經(jīng)歷著巨大的變化。這個(gè)行業(yè)很傳統(tǒng)，是紅海競(jìng)爭，行業(yè)格局仍然隨時(shí)可能發(fā)生大變。所以，從未來5-10年看，可能周期中的下行周期會(huì)在其中登場(chǎng)，行業(yè)格局更是多變，難言長期向好的邏輯不變，而在白酒未來分化格局進(jìn)一步加劇的趨勢(shì)下，機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)也將并存。”
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